光大期货：4月8日能源化工日报

　　原油：

　　周一油价重心继续回落，其中WTI 5月合约收盘下跌1.29美元至60.70美元/桶，跌幅2.08%。布伦特6月合约收盘下跌1.37美元至64.21美元/桶，跌幅2.09%。SC2505以477.4元/桶收盘，下跌32.7元/桶，跌幅为6.41%。上周美国超预期关税政策引发市场巨震，周一开盘原油直接封住跌停，夜盘低开。美国总统表示，尽管渴望避免征税的贸易伙伴纷纷递出橄榄枝但自己并不考虑暂停全面实施对等关税，不过他同时也对一些谈判发出了持开放态度的信号。市场担心特朗普关税可能导致企业价格上涨、从而使美国经济活动放缓，最终损害石油需求。当前关税政策的不确定性令市场恐慌情绪加重，同时波动率也大幅提升，但需求冲击的预期下，原油价格来看仍存在走弱可能。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2505收跌7.03%，报3057元/吨；低硫燃料油主力合约LU2506收跌7.02%，报3497元/吨。受清明节假期关税及反制措施落地等一系列因素影响，外盘油价大跌带动内盘FU和LU绝对价格大幅下挫。高硫供应阶段性紧张的局面预计较之前有所缓解，尽管炼化需求难以为继，但提前开启的发电需求或能给予一定支撑；国内保税低硫船燃出口有望逐步上升，而船燃需求相对疲软，但前期LU表现意外偏强，不排除有潜在供应扰动的存在。短期预计FU和LU绝对价格仍将跟随油价波动较大。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2506收跌7.02%，报3376元/吨。受清明节假期关税及反制措施落地等一系列因素影响，外盘油价大跌带动内盘BU绝对价格大幅下挫。预计在原料紧张与消费税抵扣政策调整之下，地炼综合生产成本将进一步抬升，抑制短期沥青供应释放；随着财政政策持续发力和天气的好转，沥青终端需求将出现季节性回暖，但需要注意传统基建领域动能不足可能抑制需求实际改善空间。短期预计BU绝对价格仍将跟随油价波动较大。

　　橡胶：

　　周一，橡胶系品种下跌跌停，RU主力合约夜盘收至15045元/吨，NR主力合约夜盘收至12775元/吨，BR主力合约夜盘收至12340元/吨。截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌715元/吨至15580元/吨，NR主力下跌555元/吨至13365元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌615元/吨至12555元/吨。昨日上海全乳胶15250（-600），全乳-RU2505价差-330（+395），人民币混合14800（-1200），人混-RU2505价差-780（-205），BR9000齐鲁现货12900（-650），BR9000-BR主力345（+295）。1-2月，越南天然橡胶、混合胶合计出口27.3万吨，较去年的29.4万吨同比下降7.1%；合计出口中国20.5万吨，较去年的22.4万吨同比降8.5%。2025年前2个月美国进口轮胎共计4451万条，同比降1.7%。其中，乘用车胎进口同比降3%至2678万条；卡客车胎进口同比降4%至969万条；美国加税政策引发对全球需求前景忧虑，宏观氛围利空。东南亚多个地方加征关税居前，对于橡胶原料以及轮胎出口及转口贸易价格压制较强，进而压制上游原料价格，以降低成本。另外，橡胶供应预期增长，社会库存增加，基本面偏空，橡胶价格弱势运行。关注4.9和4.10关税政策落地可能性 。

　　PX&PTA&MEG：

　　昨日聚酯系品种全线下跌，日盘主力合约收至跌停，PX主力合约夜盘收至6132元/吨，TA主力合约夜盘收至4368元/吨，EG主力合约夜盘收至4235元/吨，PF主力合约夜盘收至6064元/吨，PR主力合约夜盘收至5600元/吨。TA505昨日收盘在4550元/吨，收跌5.25%；现货报盘升水05合约5元/吨。EG2505昨日收盘在4210元/吨，收跌5.16%，基差增加10元/吨至36元/吨，现货报价4289元/吨。PX期货主力合约501收盘在6392元/吨，收跌5.89%。现货商谈价格为816美元/吨，折人民币价格6770元/吨，基差走扩300元/吨至378元/吨。江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在3成偏下。华南一套250万吨PTA装置4.5起停车检修，预计2周附近。华东一套34万吨/年的MEG装置今日起停车执行检修，检修时长在50天附近。山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置因设备问题于昨日临时停车检修，预计时长一周附近。大连一套90万吨/年的乙二醇装置原计划4月上旬起停车执行为期40天左右的检修，目前因利润等因素考量推迟其检修计划。华东一年产75万吨聚酯瓶片装置近期停车检修。受关税以及OPEC增产影响，原油价格重心大幅回落，聚酯链成本支撑坍塌，成本变动成为主要逻辑，完成外盘原油下跌折算的跌幅。关税对我国纺织服装出口以及转口贸易影响较大。在原油价格回落下，聚酯链产品跟随原油价格变动，关注4.9和4.10关税政策落地可能性 。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2488元/吨，内蒙古北线价格在2105元/吨，CFR中国价格在280-285美元/吨，CFR东南亚价格在360-365美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1155元/吨，江苏地区醋酸价格2680-2760元/吨，山东地区MTBE价格5615元/吨。进出口方面，中国甲醇进出口呈现“进口依赖高、出口规模小”的特点，但进口来源主要是伊朗、阿联酋等中东国家，美国对等关税对甲醇的直接冲击有限，但需警惕全球贸易摩擦升级对能源化工产业链的间接影响。供需方面，供应端国内甲醇装置多以短期检修为主，虽然海外供应开始恢复，但短期到港量将维持低位，远期到港量有增加预期。需求端MTO和传统下游开工预计仍将在高位震荡，但远月有走弱预期。综合来看，近端国内产量季节性下降，需求高位运行，库存将延续下降状态，但随着未来到港量的增加以及下游检修季的到来，远月供需或偏宽松，预计主力合约偏弱，关注MTO装置检修落地情况。

　　聚烯烃：

　　周一，华东拉丝主流在7260-7400元/吨，利润方面，油制PP毛利-94.54元/吨，煤制PP生产毛利717.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-1094元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-533.66元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-17.17元/吨。PE方面，HDPE主流价格8475元/吨，LDPE主流价格8639元/吨，LLDPE主流价格8394元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为359元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1447元/吨。基本面方面，炼厂检修开始增多，预计供应将持续走弱，而需求端随着下游开工见顶，需求量将边际走弱，市场仍以刚需补库交易为主，短期库存下降速度有限，同时在美国“对等关税”的影响之下，需求预期大幅走弱，原材料价格出现大幅下滑，预计聚烯烃价格跟随原油下跌。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4800-4950元/吨，乙烯料主流参考5050-5300元/吨左右；华北PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4800-4960元/吨左右，乙烯料主流参考5010-5260元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4960-5030元/吨左右，乙烯料主流报价在5100-5200元/吨。供应方面，炼厂产能利用率短期仍在高位，但后续将逐步开启检修。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。综合来看，供需都将边际走弱，企业去库受阻，同时在“对等关税”落地之后，市场预期大幅走弱，预计PVC价格下跌。

　　尿素：

　　周一尿素期货市场低开后窄幅震荡，主力05合约收盘价1862元/吨，跌幅1.69%。09合约收盘价1820元/吨，跌幅1.52%。现货市场价格弱势下调，主流地区市场价格下调幅度10~40元/吨不等。基本面来看，企业故障短停现象增多，尿素日产量回落至19.08万吨。需求有所走弱，工业下游部分行业开工率下滑，且农业需求暂时空档。另外，在国际宏观事件影响下市场避险情绪走高，抑制尿素市场采购需求。企业待发订单量下降，虽有降价吸单情况，但成交依旧偏弱，昨日主流地区产销率在5%~52%区间。整体来看，短期尿素市场供需双弱，期货盘面日内仍有继续释放悲观情绪可能。后期需求仍存支撑，期价中枢仍有上移驱动。静待宏观因素消化完毕，关注尿素日产水平、需求跟进情况。

　　纯碱：

　　周一纯碱期货价格低开后宽幅震荡，主力05合约收盘价1358元/吨，跌幅2.23%。09合约收盘价1399元/吨，跌幅1.96%。现货市场价格多数稳定，西北地区下调30元/吨至1120元/吨出厂。前期检修装置恢复生产，行业开工率小幅回升至88.96%，个别企业今日存在减量计划，但不改纯碱供应高位的状态。需求跟进较为谨慎，市场成交多以低价及刚需为主。且当前市场情绪偏弱，抑制部分采购需求。本周一纯碱企业库存继续提升0.04%。整体来看，纯碱市场驱动依旧有限，全球宏观事件对市场情绪扰动提升，玻璃及其他相关品种期价走势也将对纯碱联动产生联动效应。预计短期纯碱期货价格波动幅度提升，关注宏观情绪变化、玻璃期价走势。

　　玻璃：

　　周一玻璃期货价格偏弱运行，主力05合约收盘价1180元/吨，跌幅2.96%。09合约收盘价1201元/吨，跌幅2.44%。昨日夜盘玻璃期价反弹，主力合约盘中涨幅接近4%。现货市场维持稳定，昨日国内浮法玻璃市场均价稳定在1269元/吨。基本面来看，昨日玻璃供应稳定，日熔量依旧维持在15.85万吨。需求稳步跟进，多数地区产销率昨日仍维持在110%以上，个别区域不足100%。整体来看，玻璃供需短期暂无明显改变，期货市场受到全球宏观情绪扰动较大，走势或有反复，中期依旧看好政策对地产端的支撑，但落实至产业仍需时日。关注玻璃现货成交情况、商品市场整体情绪及全球宏观环境发展。

　　烧碱：

　　周一烧碱期货价格低开后宽幅震荡，主力05合约收盘价2477元/吨，跌幅1.39%。09合约收盘价2584元/吨，跌幅2.42%。现货市场价格继续下调，山东地区主要氧化铝厂家采购32%碱价格继续下调15元/吨，执行765元/吨出厂。其他部分地区32%、50%碱价格也有下调。假期期间物流受限，企业库存增加，降价销售情况较多。需求端避险情绪提升，非铝下游心态谨慎。整体来看，短期烧碱市场缺乏利好因素提振，期、现市场双弱格局短期维持。关注主力下游送货量、主力下游原料采购价格及宏观情绪变化。