【光大金工】A股波动或持续上行——金融工程市场跟踪周报20250309

（来源：EB金工）

本周市场核心观点与市场复盘

本周（2025.03.03-2025.03.07，下同）A股震荡上行，小盘整体表现相对占优。市场交易情绪方面，主要宽基指数量能择时指标环比上周有所下降，截至本周五（2025.03.07，下同）主要宽基指数量能择时指标仅北证50维持看多信号，其它宽基指数转为谨慎信号。资金面方面，ETF资金净流出，宽基ETF为净流出主力。

近期A股整体波动有所加剧，资金面延续止盈状态，短线交易波动或有进一步提升。展望后市，科技股仍为当前市场聚焦主线，资金止盈下市场短线风格或转向均衡。

本周上证综指上涨1.56%，上证50上涨1.63%，沪深300上涨1.39%，中证500上涨2.63%，中证1000上涨3.79%，创业板指上涨1.61%，北证50指数上涨6.45%

截至2025年3月7日，宽基指数来看，各大宽基指数处于估值分位数“适中”等级。

中信一级行业分类来看，钢铁、建材、电子、计算机处于估值分位数“危险”等级；石油石化、电力及公用事业、食品饮料、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级。

从量能择时信号来看，截至2025年3月7日，各大宽基指数量能择时信号均为看多观点。

资金面跟踪

机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为中控技术（344家）、赛意信息（155家）、天准科技（153家）、恒辉安防（147家）和冠盛股份（114家）。

本周南向资金净流入355.54亿港元，其中沪市港股通净流入173.55亿港元，深市港股通净流入181.99亿港元。

股票型ETF本周收益中位数为1.62%，资金净流出227.70亿元。港股ETF本周收益中位数为5.30%，资金净流入45.36亿元。跨境ETF本周收益中位数为-2.99%，资金净流入10.36亿元。商品型ETF本周收益中位数为1.13%，资金净流出3.67亿元。

截至2025年3月7日，基金抱团分离度环比上周下降。最近一周抱团股和抱团基金超额收益下降。

本周核心观点

本周（2025.03.03-2025.03.07，下同）A股震荡上行，小盘整体表现相对占优。市场交易情绪方面，主要宽基指数量能择时指标环比上周有所下降，截至本周五（2025.03.07，下同）主要宽基指数量能择时指标仅北证50维持看多信号，其它宽基指数转为谨慎信号。资金面方面，ETF资金净流出，宽基ETF为净流出主力。

近期A股整体波动有所加剧，资金面延续止盈状态，短线交易波动或有进一步提升。展望后市，科技股仍为当前市场聚焦主线，资金止盈下市场短线风格或转向均衡。

主要指数表现与热点复盘

本周（2025.03.03-2025.03.07，下同）上证综指上涨1.56%，上证50上涨1.63%，沪深300上涨1.39%，中证500上涨2.63%，中证1000上涨3.79%，创业板指上涨1.61%，北证50指数上涨6.45%。

从中信一级行业来看，本周涨幅较高的前5个行业为：国防军工、有色金属、计算机、传媒、机械；跌幅靠前的行业为：石油石化、房地产、电力及公用事业。中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为计算机、国防军工、传媒、综合金融、有色金属。

从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为微软合作商指数、一体化压铸指数、商业航天指数、锗镓指数、新型工业化指数；表现最差的5大概念依次为纯碱指数、乳业指数、食品加工精选指数、锂电电解液指数、固态电池指数。

宽基指数和行业指数估值

截至2025年3月7日，宽基指数来看，各大宽基指数处于估值分位数“适中”等级。

中信一级行业分类来看，钢铁、建材、电子、计算机处于估值分位数“危险”等级；石油石化、电力及公用事业、食品饮料、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级。

量化情绪跟踪

量能择时

从量能择时信号来看，截至2025年3月7日，各大宽基指数量能择时信号均为看多观点。

沪深300上涨家数占比情绪指标

强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。

指标计算方法：

沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。

我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。该指标最近一周向上，上涨家数占比在63%左右水平。

沪深300上涨家数占比择时跟踪

我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。

指标值处理及开平仓信号应用：

（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。

（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。

其中N=230，N1=50，N2=35。从上涨家数占比指标来看，沪深300指数当前未处于情绪景气区间。从动量情绪指标走势来看，快线和慢线均向下，快线回落至慢线之下，预计在未来一段时间内将维持谨慎态度。

均线情绪指标

我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。

1.指标计算方法

计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指标值处理及开平仓信号应用

（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。

（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。

从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪景气区间。

市场赚钱效应观察

横截面波动率

截面波动率来看，最近沪深300、中证500和中证1000指数成分股横截面波动率下降，短期Alpha环境变差。近一个季度看，沪深300指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好；中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。

时间序列波动率

时间序列上来看，沪深300、中证500和中证1000指数成分股时间序列波动率下降，Alpha环境变差。近一个季度看，沪深300指数时间序列波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好；中证500和中证1000指数时间序列波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。

机构调研跟踪

本节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系，为保证机构调研信息的及时性，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周”。

本周（2025.03.01-2025.03.07，下同），机构调研活动累计344场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研155次，深市上市公司累计被调研174次，北证上市公司累计被调研15次。

从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研191次、69次、59次和25次。

从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为75.87%和10.47%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为7.4%、30.3%和49.3%。

从中信一级行业来看，本周机械、电子和计算机行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为4.70%、3.06%和6.46%。

从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为中控技术（344家）、赛意信息（155家）、天准科技（153家）、恒辉安防（147家）和冠盛股份（114家）。

股指期货跟踪

本周IF当月合约上涨1.19%，收于3943.8，收盘基差-0.01%；IH当月合约上涨1.34%，收于2681.6，收盘基差-0.02%；IC当月合约上涨2.80%，收于5992.4，收盘基差-0.36%；IM当月合约上涨3.58%，收于6452.8，收盘基差-0.84%。

本周沪深300、上证50和中证1000数期货主力合约贴水率环比上一交易周下降，中证500指数期货主力合约贴水率环比上一交易周上升。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.01%，相比于近半年的0.00%环境变好。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.00%，相比于近半年的0.00%环境不变。IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.01%，相比于近半年的0.00%环境变好。

南向资金跟踪

本周港股通交易区间为2025年3月3日-2025年3月7日，南向资金净流入355.54亿港元，其中沪市港股通净流入173.55亿港元，深市港股通净流入181.99亿港元。

融资规模变化跟踪

截至2025年3月6日，融资余额为19088.09亿元，环比2月28日（18871.70亿元）融资增加额为216.39亿元。

ETF市场跟踪

股票型ETF本周收益中位数为1.62%，资金净流出227.70亿元。港股ETF本周收益中位数为5.30%，资金净流入45.36亿元。跨境ETF本周收益中位数为-2.99%，资金净流入10.36亿元。商品型ETF本周收益中位数为1.13%，资金净流出3.67亿元。

宽基ETF方面，本周各类宽基主题ETF资金净流出，大盘主题ETF资金净流出显著，合计流入-161.14亿元。行业ETF方面，本周TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入25.44亿元。

抱团分离度跟踪

构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说，我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在瓦解。

截至2025年3月7日，基金抱团分离度环比上周下降。最近一周抱团股和抱团基金超额收益下降。

风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。

详见2025年3月9日发布的《A股波动或持续上行——金融工程市场跟踪周报20250309》